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孙志远

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来源 | 美股研究社作者 | 俊世太保

新的一周开始了！经历了无脑暴涨的一周，本周将展开鲍威尔的年度大戏，再加上Vix期指交割日，相信会非常的刺激。

自美股经历8月5日大跌以后，随着数据显示美国经济继续扩张，通胀正在缓解，股市出现了大幅反弹。走在本轮反弹前列的，正是拖累股市下跌的那些重量级股票。

英伟达 (NVDA)已从本月低点反弹约26%，市值增加逾6000亿美元。苹果 (AAPL)连续8天上涨，距离历史纪录只有4%的距离。七大科技巨头指数涨幅超过10%。

关于风险，我们已经提前打好了预防针，周三之后，美股很有可能开启年内的第三次10%左右的回调。记住一件事，今年是总统选举年，往往会有3~4次10%左右的回调，但年底大多数情况都会新高。

写到这，我必须要和大家强调一件事。群里的朋友认为指数一直新高，机构可以赚的更多，但这却是一个错误的观点，对机构来说，其实做波段行情，那是更加赚钱的。

机构实际上不是傻子，如果一直拉升，盈利空间实际上不会特别大。举个例子，NVDA现在125美元，拉到150美元，这需要的资金量起码上千亿美元，市值越高拉升越需要流动性，但到新高之后呢，这也就赚了20%。

如果我是机构，现在做波段才更爽。涨到140美元之后，来个出货，顺便反手做空，砸到100美元，怒赚30%，再从100美元涨回来，又赚40%，这种底部逼空拉升其实都不需要什么资金，压根都不需要拉到150美元，这一个波段就赚了70%。

当然最终肯定不能这么简单的算，毕竟回调的时候，机构是没办法在最高点一键清仓的，但机构可以在最低点精准加仓，所以这一轮上涨下跌，机构在NVDA上多赚50%，并非太困难的事。

现在这种行情，机构搞波段，比无脑拉升绝对赚的更多。一个波段，指数跌15%，又涨15%，接近30%的波动，相比指数单边往上拉5%，到底哪种行情会赚的更多？大家应该都有个预判。

当前的市场并不平静，纳指从7月16日阶段性见顶，迎来一波15%左右的急速暴跌，到8月5日的黑色星期一，回踩200日均线触底反弹，再到连续12%的暴力反弹，上下波动都超过了10%，超级七巨头上下波动普遍超过15%，NVDA这样的超级巨头更是迎来了上下30%的超级波动。可以说，美股在短短一个月就完成了一次周期性的波动。

那么有什么理由，我们敢非常肯定，接下来三个半月，不会再走几次这样的波动周期呢？从我的预判中，我认为这种概率相当大，因为接下来要经历Vix交割日、杰克逊霍尔年会、NVDA财报、8月CPI数据和就业数据、9月议息会议、10月财报季、11月总统大选，如此多的宏观事件，指望美股一路慢牛涨到年底，那无疑于痴人说梦。

我前几天在知识星球里面给接下来的剧情打了一个样，虽然只是一个预测，并不能作为实际走势的参考，但其实还是挺有借鉴意义的，因为按照这个预测，每个关键时间节点迎来反弹或暴跌，正好可以在年底再完成两个周期性的循环波动。如果有幸预测对了，按照这个节奏操作，势必会多盈利20%以上。即使这个预测不对，那些关键的时间节点，也是我们需要重点关注的。

本周三Vix交割日的风险，已经给大家提前进行了警示，所以我们会在周二收盘前选择大幅减仓，这一波做多NVDA，还有其他芯片和巨头，盈利其实还不错，但巨大的风险即将回归，此时选择见好就收，毫无疑问是非常明智的选择，就算周三没有暴跌，但周五的风险更大，提前减仓也非错误决定。

这一次周三，我可能会在周二收盘前考虑买入做多一些VIX相关的ETF，Vix一口气从65跌到15以下，短线肯定是超卖了，这个位置重新跳起来的概率不低，进行一把短线布局，应该收益会不错。不过，重点会考虑买入的是SPY的put，毕竟连续反弹了这么多，put价格很便宜，只要指数暴跌，那就是大机会，当彩票买就行了，期权本身不会太重的仓位。

指数这个位置其实还是很微妙的，大家看上面的图，纳指从底部暴涨了12%，最近已经明显进入超买的一种状态，这个技术形态叫神奇九转，只要接下来两天的收盘价，均高于五天前，那周三必然会变成神奇九转，而且是第九转。这是极端超买的一种状态，想不回调都难。

神奇九转，倒不是那么可怕，毕竟很多时候走出神奇九转后，只是简单的回踩，但这个位置我们必须要关注17500这个位置，这是之前的多空平衡点，一旦被击穿，那空头将会卷土重来。跌破17500的风险呢？对不起，指数变成了超级双顶。双顶的风险，我想不用多废话了。

回到杰克逊霍尔年会，这场全球历史最悠久的央行会议，也被称为“央行行长的达沃斯论坛”，一直都是美联储货币政策转向的风向标，所以对接下来美股的走势影响非常大，而且最关键的问题是，将会直接决定美联储9月到底会降息多少个基点。

今年的杰克逊霍尔全球央行年会定于美东时间8月22日至24日召开。完整的日程安排将在纽约时间8月22日周四晚上8点发布。按照过往安排，周四(8月22日)通常为全球央行年会的开幕晚宴，而一系列正式的研讨会和圆桌会议往往会从周五起才正式开始。在一系列亮相的央行官员中，最受瞩目的“主角”显然非美联储主席鲍威尔莫属。美联储主席鲍威尔将在美东时间8月23日上午10点(北京时间周五22点)发表主题演讲。

回顾历史，在2022年8月，鲍威尔在杰克逊霍尔发表了长约九分钟的简洁演讲，这是近年来美联储主席在杰克逊霍尔发表的最简短演讲之一，但却也是最为具有杀伤力的一次——当时鲍威尔的浇灭了投资者对美联储迅速结束加息行动的希望，标普500指数在一天内应声重挫3.4%。

去年鲍威尔年会演讲则引发了1.9%的暴跌。鲍威尔当时表示，通胀率仍然过高，如有必要，官员们对再次加息持开放态度。他还暗示，在可预见的未来，利率可能会保持在高位，因最近有迹象表明，经济的放缓程度可能不如官员们的预期。

这一次，华尔街押注美联储主席鲍威尔将在怀俄明州杰克逊霍尔举行的央行年度会议上确认降息。但随着争论从“会不会降息”转向“降息幅度会有多大”，股票交易员可能会无法满足期望。市场对美联储的降息预期也在市场的大涨大跌中极端波动。

Steward Partners Global Advisory财富管理执行董事总经理埃里克-贝利（Eric Beiley）对此表示，「如果交易员们听到降息即将到来，股市就会做出有利的反应。如果我们没有听到我们想要的消息，那将引发大跌」，这正是资金经理们所面临的挑战，他们刚刚纷纷重投大型科技股，追逐标普500指数的不断攀升。市场完全预期美联储将在即将于9月召开的会议上开始降息。

但鲍威尔在周五发表讲话时，很容易对降息时机保持缄默。而且，在透露美联储可能会降息多少时，采取谨慎、不置可否的态度也非常符合他的性格，「市场对降息即将到来充满信心，如果鲍威尔没有强化这一点，那将是一个巨大的意外」。

Homrich Berg首席投资官Stephanie Lang指出，鲍威尔的语气至关重要。如果他让市场大吃一惊且表现偏鹰，股市将会做出负面反应。从历史上看，美联储主席在杰克逊霍尔的讲话通常不会对股市产生很大的催化作用，除非是在货币政策发生关键性转变之前——比如现在。

目前市场预期9月会降息，但对降息幅度依然没有把握，亟需清晰的信号给出进一步指引。而下一份就业报告将在美联储9月会议前静默期开始的前一天发布，所以8月末的这场会议就是市场和鲍威尔在9月决策前“正面沟通”的唯一机会了。

我们在之前的文章里面，已经提到了，为什么杰克逊霍尔全球央行年会经常暴跌，这主要还是鲍威尔的预期管理。市场经常提前对美联储的货币政策定价，鲍威尔也要点脸的，他肯定是不希望让华尔街认为他可有可无，所以一般这个会议讲话都会给市场一点颜色看看，对市场预期进行重新引导。一旦和市场预期相反嘛，那变成利空的概率就相当大。

上周引发美股暴力反弹的一大重要因素，那就是零售数据和沃尔玛财报均超预期，市场一看美国消费如此强劲，经济铁定是没有衰退。但问题就出在了这个数据和业绩上，因为并不值得推敲，华尔街有意的忽略了这些数据背后的真正潜台词。

零售数据之所以超预期，主要是因为汽车销售额大幅的增长，但前一个交易日刚公布的CPI，又反应了汽车和二手车价格的普遍下跌。再加上特斯拉、福特和通用在美国的7月销量普遍下滑，Cox Automotive数据则显示，美国7月汽车库存量为294万辆，这一库存水平大约比去年7月高出100万辆。

考虑到这次零售数据公布之后，前月零售数据再一次被向下修正，而这已经是统计局连续第八个月对前值进行了下修操作，这份零售数据很有可能又一次造假了。所以大家千万不要这份数据的结果所误导。我们还是那个观点，我们要分析宏观，但不要太关注宏观，分析这些事，只是为了做到心中有数。

WMT的财报超预期，被当成是美国消费强劲的另一大证据。尽管沃尔玛业绩看起来很强劲，预计今年的净销售额将增长高达4.75%，但深入分析揭示了一些消费并不那么健康的迹象。分析指出，沃尔玛的购物者正在购买必需品而不是高价产品，公司是通过从竞争对手那里夺取市场份额实现的增长。

专注于研究消费市场的研究公司Quo Vadis Capital创始人约翰·佐利迪斯表示，「这家超市的消费者并不是在大肆消费，而是在购买必需品和寻找打折促销。因此这份财报并不完全是积极、象征着“一切都好”的信号。从大量公司评论和经济数据来看，美国仍处在一个消费能力持续疲软的环境中」。

相信不少朋友应该都记得，在7月初开始的持续下跌期间，不少美国上市公司都给出了另一幅场景——民宿和旅行预订公司爱彼迎（Airbnb）和Expedia表示消费者们对夏季旅行正变得越来越犹豫；邮轮、机票和酒店的预订量出现大幅度滑坡；食品制造商好时、卡夫亨氏下调了今年的收入预期；肯德基、棒约翰等连锁餐饮店也表示美国人外出吃饭的次数少了。这已经表明了美国企业正在看到消费者的花钱能力在减弱。

所以，本周的几家零售股的财报也将对大盘造成巨大的影响，美国第二大零售百货公司塔吉特，以及梅西百货将发布财报，再往后还有百思买、Dollar General等公司。

一旦这些零售商下调今年下半年的指引，而不是提高指引，那「WMT只是因为降价后，抢走了市场份额，而不是消费全面复苏」这个叙事就会被证实，美国经济衰退的炒作可能会再次回归。

写到这，风险应该提醒的差不多了，让我们做好周三之后大波动的准备！

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